Ein kr\u00e4ftiges Wachstum bei den Gewinnen von Unternehmen in einigen Branchen ist ein wichtiger Grund daf\u00fcr, dass die Inflation in Deutschland seit Anfang 2021 stark angestiegen ist und das Inflationsziel der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) weit \u00fcberschreitet. Neben den Preisschocks von den internationalen Energie- und Nahrungsmittelm\u00e4rkten nach dem russischen \u00dcberfall auf die Ukraine hat eine \u201eGewinninflation\u201c damit wesentlich dazu beigetragen, dass die Teuerungsraten im vergangenen und in diesem Jahr sehr hoch waren und sind. Zu diesem Ergebnis kommt eine neue Studie des Instituts f\u00fcr Makro\u00f6konomie und Konjunkturforschung (IMK) der Hans-B\u00f6ckler-Stiftung. Trotz der deutlichen gesamtwirtschaftlichen Wirkung konzentriert sich das Ph\u00e4nomen auf einen relativ kleinen Teil der Wirtschaft. Auff\u00e4llig ist der Anstieg der nominalen St\u00fcckgewinne in vier Wirtschaftsbereichen verlaufen: Am Bau, im von der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung (VGR) so zusammengefassten Gro\u00dfbereich \u201eHandel, Verkehr und Gastgewerbe\u201c sowie etwas abgeschw\u00e4cht im Bereich \u201eProduzierendes Gewerbe ohne Bau- und Verarbeitendes Gewerbe\u201c, zu dem die Energieerzeugung geh\u00f6rt, und in der Landwirtschaft. Vor allem in den ersten beiden Bereichen sind nach der neuen Analyse des IMK nicht nur die Gewinne stark gewachsen, sie stiegen auch st\u00e4rker als in anderen europ\u00e4ischen L\u00e4ndern und ihre Entwicklung lief jener der L\u00f6hne voraus, sodass man hier von einer durch Gewinnsteigerungen induzierten Inflation sprechen kann. In anderen Branchen, etwa weiten Teilen der Industrie, stiegen die Gewinnmargen dagegen lediglich moderat, so dass von ihnen kein besonderer Inflationsdruck ausging.<\/p>\n\n\n\n
Eindeutige Ursachen f\u00fcr die au\u00dfergew\u00f6hnlichen Gewinnanstiege lassen sich bislang noch nicht identifizieren, weil daf\u00fcr noch nicht gen\u00fcgend aktuelle Daten aus der VGR vorliegen. Weitgehend ausschlie\u00dfen k\u00f6nnen die Forschenden des IMK allerdings die These einer \u00dcberschussnachfrage als zentrale Ursache f\u00fcr die gestiegenen nominalen St\u00fcckgewinne. Danach h\u00e4tten Konsumentinnen und Konsumenten Produkte kurzfristig so stark nachgefragt, dass sich durch den \u201enormalen\u201c Preisbildungsmechanismus deutlich h\u00f6here Preise ergeben. Dieser These widerspreche die Nachfrageentwicklung in den besonders durch Gewinnanstiege gepr\u00e4gten Wirtschaftsbereichen, betonen die Studienautor*innen Prof. Dr. Sebastian Dullien, Dr. Ulrike Stein und Prof. Dr. Alexander Herzog-Stein.<\/p>\n\n\n\n
In ihrer Untersuchung durchleuchten die Forschenden die Gewinnentwicklung in der deutschen Wirtschaft erstmalig \u00fcber den gesamten Zeitraum von Anfang 2021, als die zuvor sehr schwache Preisentwicklung anzog, bis inklusive des 2. Quartals 2023, dem j\u00fcngsten, f\u00fcr das aktuell VGR-Daten verf\u00fcgbar sind. Als relevante Gr\u00f6\u00dfe betrachten die Wissenschaftler*innen die nominalen St\u00fcckgewinne von Unternehmen als Gegenst\u00fcck zu den nominalen Lohnst\u00fcckkosten. Inflationstreibend sind St\u00fcckgewinne oder -kosten, wenn ihr Zuwachs die EZB-Zielinflationsrate von j\u00e4hrlich zwei Prozent deutlich \u00fcberschreitet, und das nicht nur kurzfristig. Um die Trends besser einordnen zu k\u00f6nnen, vergleichen die Forschenden die Daten f\u00fcr Deutschland aus der aktuellen Krise mit denen anderer EU-Staaten sowie mit der Entwicklung in der weltweiten Finanzkrise ab 2008.<\/p>\n\n\n\n
In der Analyse zeigt sich, dass die nominalen St\u00fcckgewinne gesamtwirtschaftlich ab Mitte 2021 deutlich angezogen haben und dann ab Anfang 2022 noch einmal sehr stark zulegten. Im Ergebnis lagen sie am Ende des 2. Quartals 2023 fast 25 Prozent h\u00f6her als im wirtschaftlich \u201enormalen\u201c Vergleichsjahr 2019, bevor die Corona-Krise begann. Vereinbar mit dem Inflationsziel der EZB w\u00e4re in dem Zeitraum ein Anstieg von weniger als 8 Prozent gewesen. Bei systematischer Betrachtung der unterschiedlichen Wirtschaftsbereiche erweisen sich vier Bereiche als wesentliche Treiber der gesamtwirtschaftlichen \u201eGewinninflation\u201c: Baugewerbe\/Bau, Handel, Verkehr, Gastgewerbe sowie \u201eProduzierendes Gewerbe ohne Bau- und Verarbeitendes Gewerbe\u201c, zu der die Energieerzeugung geh\u00f6rt, und Landwirtschaft.<\/p>\n\n\n\n
Gemeinsam haben die vier Branchen auff\u00e4llig starke Gewinnsteigerungen, bei denen die Profite in der Spitze um knapp 50 bis fast 100 Prozent gegen\u00fcber 2019 hochschnellten (siehe Abbildung 2 in der Studie). Im Detail unterscheidet sich die Gewinnentwicklung zwischen diesen Branchen dabei im zeitlichen Ablauf sowie in der St\u00e4rke zum Teil erheblich. So hat sich in der Landwirtschaft der drastische Ausschlag relativ fr\u00fch und stark zur\u00fcckgebildet. In den drei \u00fcbrigen Wirtschaftsbereichen dauerte die Gewinnrallye deutlich l\u00e4nger, sie scheint mittlerweile ihren H\u00f6hepunkt aber ebenfalls \u00fcberschritten zu haben.<\/p>\n\n\n\n
Verschiedene Forschende, die f\u00fcr Deutschland, Europa oder die USA ebenfalls eine \u201eGewinninflation\u201c beobachten, haben diverse Hypothesen zur Erkl\u00e4rung aufgestellt. Dazu z\u00e4hlen, bezogen vor allem auf die USA, ein Nachfrage\u00fcberschuss, der auch aus einer zu starken staatlichen St\u00fctzung der Nachfrage in der Krise resultieren soll. Ein anderer Erkl\u00e4rungsansatz geht aus von implizit koordinierten Preiserh\u00f6hungen zwischen einflussreichen Unternehmen. Das hei\u00dft dass diese, ohne formale Absprache, ausnutzen, dass sich viele Verbraucherinnen angesichts von Lieferkettenproblemen in der Corona- und von Energiepreissch\u00fcben in der Ukrainekrise auf steigende Preise eingestellt haben. In diesem Klima dehnen die Konzerne zus\u00e4tzlich ihre Margen aus. Eine weitere Hypothese basiert auf dem Ph\u00e4nomen der asymmetrischen Preissetzung: Unternehmen geben Preiserh\u00f6hungen bei Vorprodukten oder Energie schneller und st\u00e4rker an ihre Kundinnen weiter als Preissenkungen.<\/p>\n\n\n\n
Dullien, Stein und Herzog Stein pr\u00fcfen die verschiedenen Ans\u00e4tze anhand der vorliegenden VGR-Daten auf ihre Plausibilit\u00e4t. F\u00fcr die Hypothese der \u00dcberschussnachfrage finden sie keinerlei empirischen Beleg. Die asymmetrische Preissetzung kann nach Analyse der IMK-Fachleute allenfalls einen Teil des Gewinnschubs erkl\u00e4ren, weil dieser schon einsetzte, bevor die Energiepreise im Fr\u00fchjahr 2022 explodierten. Die These von den impliziert koordinierten Preiserh\u00f6hungen von Unternehmen mit einer gewissen Marktmacht, f\u00fcr die Prof. Dr. Isabella Weber und ihr Ko-Autor Evan Wasner in den USA einige Indizien gefunden haben, stehe in Deutschland \u201edurchaus mit den aggregierten Daten in Einklang\u201c, schreiben die IMK-Expert*innen. Allerdings stelle sich die Frage, \u201ewarum dieser Kanal insbesondere bei jenen Wirtschaftsbereichen wirken sollte, die jetzt besonders hohe Gewinnanstiege zu verbuchen haben.\u201c Denn w\u00e4hrend etwa der Einzelhandel tats\u00e4chlich stark konzentriert ist, sind Gastgewerbe oder Baubranche eher durch kleine Unternehmen gepr\u00e4gt.<\/p>\n\n\n\n
Generell fehlten f\u00fcr eine vertiefte Analyse noch die n\u00f6tigen Daten, konstatieren die Forschenden. Ihr Fazit daher: Die \u201eGewinninflation\u201c ist eine Realit\u00e4t, auch wenn sie sich langsam abzuschw\u00e4chen scheint. Wie sie zustande kommt, l\u00e4sst sich derzeit noch nicht befriedigend erkl\u00e4ren.<\/p>\n\n\n\n
Quelle: Hans-B\u00f6ckler-Stiftung, Pressemitteilung vom 28.09.2023<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ein kr\u00e4ftiges Wachstum bei den Gewinnen von Unternehmen in einigen Branchen ist ein wichtiger Grund daf\u00fcr, dass die Inflation in Deutschland seit Anfang 2021 stark angestiegen ist und das Inflationsziel der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) weit \u00fcberschreitet. Neben den Preisschocks von den internationalen Energie- und Nahrungsmittelm\u00e4rkten nach dem russischen \u00dcberfall auf die Ukraine hat eine \u201eGewinninflation\u201c … \u201eGewinninflation\u201c in vier Wirtschaftsbereichen treibt Teuerung in Deutschland erheblich<\/span> weiterlesen